最近A股持续调整，万绿丛中唯有芯片板块一点红。
芯片板块能够扛住调整压力，跟行业的涨价潮、业绩强劲有着密不可分的关系。
从最新披露的业绩预告来看，据上证报的统计，截至7月7日，共有18家电子产业链公司披露了上半年业绩预告，其中17家公司实现净利润同比增长。
17家公司中，又有6家公司的业绩增速在100%以上。
分别为：韦尔股份（+819%）、澜起科技（+661%）、佰维存储（+211%）、方正科技（+257%）、鼎龙股份（+130%）、南芯科技（119%）。
在之前的系列文章中，君临就给大家重点跟踪了芯片板块，也梳理了相关逻辑。
整个全球芯片行业，其实从去年二季度就开始反转了。
最早是7nm以下的先进制程，以台积电为代表，一家独大垄断性强，再加上AI革命需求强劲，3nm的全部产能已经被英伟达、AMD等企业包圆，预期订单满至2026年。
第二轮涨价潮由高性能存储芯片接力，代表是三星、海力士、美光等大厂，从去年三季度开始陆续上调价格。
主要原因，一个是垄断度也很高，三家份额占比高达95%。
高度垄断=产能去化容易+高自主定价权。
另一个是AI革命对HBM、DDR5 DRAM等存储芯片需求强劲，去年增长了4-5倍。
从今年一季度到二季度，存储芯片的涨价开始向外围环节蔓延，逐渐形成了推动我国芯片产业反转的第三波浪潮。
存储模组、NOR Flash、EEPROM、MCU、功率芯片（IGBT、MOSFET）等，都陆续出现了涨价趋势。
涨价是由于存储大厂将产能优先向高性能芯片倾斜，导致成熟芯片的产能减少；
另外，一些意料之外的需求爆发，比如AI服务器、高端智能车的销量快速增长，也加速了产能利用率的上升。
跟踪调研显示，许多相关公司的产能利用率在二季度都已达到90%-100%以上。
重点公司包括——
存储模组：江波龙、佰维存储、德明利
NOR Flash和EEPROM：兆易创新、普冉股份、聚辰股份
功率芯片和晶圆代工：华虹公司、华润微、圣邦股份、晶合集成、扬杰科技、捷捷微电、新洁能、上海贝岭
因此这些公司，随着涨价潮的扩散，今年整体都会有不错的业绩表现。
今天君临重点跟大家讲两个存储芯片领域的黑马企业：
德明利和普冉股份。
表面上来看，两个公司分属于不同领域，差别很大。
德明利是做NAND型存储模组的，国内排名第三，跟他对标的应该是江波龙和佰维存储。
普冉股份是做利基型存储芯片的，国内排名第二，跟他对标的应该是兆易创新和聚辰股份。
但是，这两个公司之所以放到一块儿讲，当然是有原因的。
首先在各自的领域内，虽然它们还不是老大，但它们的业绩增速都很彪悍，属于后来者居上的超级黑马。
先说德明利。
德明利在存储模组市场排名第三，次于江波龙和佰维存储。
之所以不如后两者，仅仅是由于起步晚。
佰维存储1995年创立，江波龙1999年创立，都是上个世纪九零年代起步的。
而德明利，直到2008年金融危机的时候才成立，整整晚了十多年。
虽然晚，但发展速度惊人。
以2023年的营收增速为例，江波龙+21.55%，佰维存储+20.27%，德明利+49.15%。
2023年可是芯片行业下行的一年啊，能保持不负增长就不错了，老大老二靠着蚕食尾部企业的份额才实现了20%的营收增速。
德明利，一个二线企业，竟然实现了49.15%的营收增速，简直逆天。
再看今年一季度，今年Q1模组板块业绩反转，个个喜上眉梢。
净利润同比增速：江波龙+236.93%，佰维存储+232.97%，德明利+546.49%。
德明利再次遥遥领先。
凭什么？
凭的是毛利率涨幅更大，提价能力更强。
江波龙从去年一季度的1.27%上升至24.39%，+23.12个百分点。
佰维存储从去年一季度的-4.48%上升至24.74%，+29.22个百分点。
德明利从去年一季度的5.87%上升至37.29%，+31.42个百分点。
德明利不仅毛利率涨幅最大，而且现在的毛利率比老大老二高了13个百分点以上。
都是做下游模组生意的，凭啥德明利就比另两家多赚那么多呢？
再说普冉股份。
普冉股份是做利基型存储芯片的，这个领域最大的两个细分市场是NOR Flash和EEPROM。
在NOR Flash市场，普冉股份排第二，次于兆易创新；
在EEPROM市场，普冉股份也是排第二，次于聚辰股份。
跟前面的德明利相似，普冉股份之所以份额落后，仅仅是起步晚而已。
兆易创新成立于2005年，聚辰股份成立于2009年，而普冉股份直到2016年才成立。
起步晚，但发展速度却更快。
同样看几个数据——
2023年的营收增速，兆易创新-29.14%，聚辰股份-28.25%，普冉股份+21.87%。
看到没，当两个老大都在负增长20%以上的时候，它却是正增长20%+，鹤立鸡群啊。
今年一季度的净利润增速，兆易创新+36.45%，聚辰股份+138.05%，普冉股份+277.41%。
普冉股份明显更快。
论涨价能力（毛利率变化）：
兆易创新从去年一季度的38.25%变化至38.16%，-0.09个百分点。
聚辰股份从去年一季度的47.51%上升至54.62%，+7.11个百分点。
普冉股份从去年一季度的22.16%上升至31.80%，+9.64个百分点。
这几家公司属于上游的芯片设计公司，轻资产属性，因此毛利率比上面的模组板块要高一些，不好直接对比。
但同板块中，普冉股份的提价幅度比另外两个龙头同样要更大。
现在，我们回答开篇的问题——
作为黑马，德明利和普冉股份凭什么比行业老大跑的更快？
答案是：站在了物联网的风口上。
过去和未来的几年，我国芯片行业能够像海外的芯片龙头一样，在AI赛道上吃到红利的企业，其实并不多。
华为凭借着昇腾芯片+美国制裁的意外收获，确实吃到了一波红利。
但华为并未上市，因此市场也就只能炒炒一些周边的概念股，良莠不齐，泡沫成份居多。
大多数A股公司，真正吃到了肉的，还是集中在物联网这一块上。
比如德明利和普冉股份（其实还有很多，以后有机会再展开）。
德明利的主打产品是移动存储，营收占比60%左右，包括各种SD卡、Micro SD卡等，以及现在重点拓展的嵌入式存储eMMC产品。
这些产品主要用在手机、平板、无人机、摄像头、安防监控、机顶盒、智能家居、车机系统等地方。
德明利能抓住这些市场机会，跟他的经营战略有关系。
我国存储模组三强能够崛起，各自都是有自己的杀手锏的——
江波龙，学的是三星，擅长逆周期投资+资本并购。
当年蛇吞象买下美光不要的消费类存储品牌Lexar（雷克沙），一举拿下了庞大的海外市场，做到营收规模最大。
佰维存储，学的是海力士，构筑研发封测一体化模式。
因此规模虽然不是最大，但成本上也有一定优势，并且AI赛道火热的当下，能够率先加码先进封测，力求在HBM存储芯片上赢得先机。
德明利则是技术能力最强的。
它在主控芯片的研发上投入力度最大，研发营收占比高于另外两家。
存储模组的下游，是各种各样的应用场景，尤其是物联网，各种电子设备千奇百怪，需求非常分散、零碎。
很多模组厂为了实现成本控制，都会从外面采购第三方主控芯片公司的方案回来，自己就干点整合的活。
但这有一个问题，面向规模较大，且成熟的市场，是可以的。
但面向长尾特征，且升级迭代很快的物联网市场，传统的方式就有点力不从心了。
德明利因为有自研主控芯片的优势，因此通过快速反应，为客户提供定制化方案上，就有了很强的竞争力。
这是其能够在4G、5G兴起后，大量吃下物联网的移动存储市场的关键。
又因为在很多长尾细分市场上，德明利的移动存储产品都具有较大的份额，导致其收获了比另两家更高的毛利率。
普冉股份也是类似的。
普冉股份主打NOR Flash和EEPROM两种利基型存储芯片。
所谓利基型芯片，指的是相对于市场规模较大的内存、闪存而言，它们属于技术门槛不高，更边缘化的产品。
在20年前，这类芯片主要用在电脑主板上，用来保存一些基础信息。
由于利润空间小，三星、海力士等大厂看不上，相继退出，才给了中国芯片厂商崛起的机会。
这几年，由于物联网的兴起，各种新兴智能设备蓬勃生长，让利基型存储芯片的需求也意外的迎来了一轮大爆发。
利基型存储芯片的两个细分门类——
NOR Flash以超低功耗为特点，在无线耳机、智能手环、智能手表等可穿戴设备上有着广泛应用；
EEPROM以高可靠性为特点，在手机摄像头、车规芯片上的使用也非常广泛。
兆易创新之所以能够成为NOR Flash领域的老大，主要是入局早，并且跟上面的江波龙一样，擅长逆向投资。
2008年金融危机时，芯片市场下行，许多大厂亏损严重，三星等龙头都退出了NOR Flash业务。
兆易创新趁机逆向杀入，因此得以抓住机会在国际市场上占有了一席之地。
但也因为入局早，它的NOR Flash采用的是传统的ETOX工艺技术，主要面向的是PC电脑市场。
这导致它在后来的物联网风口上，错失了机会。
普冉股份则不同，作为后来者，它轻装上阵，采用了不同的SONOS技术路径。
这种技术在读取速度、读写次数、保存时间等关键性能指标上，具有更大的优势，因此更适合物联网的需求。
比如2019年前后爆发的TWS无线耳机，普冉股份一跃而成为了最大的NOR Flash供应商。
凭借着这个小风口，从2018年至2021年，普冉的营收从1.78亿元上升至11.03亿，净利润增长超过21倍。
随后，由于无线耳机渗透率见顶，普冉股份的业绩也经历了一波回调。
现在的普冉，重点已经转向EEPROM和MCU，试图在手机的多摄像头化、汽车智能化中找到新的机会。
智能手机摄像头已经进入了多摄时代，这是现阶段EEPROM的最大机会。
过去五年，双摄/多摄手机对EEPROM的需求从2018年的8.68/1.12亿颗增长到2023年的27.93/21.03亿颗，增幅分别高达3和19倍。
这个领域目前最大的对手，正是聚辰股份。
另一个增长潜力巨大的细分市场是汽车智能化，车身控制系统、BMS电池管理、信息娱乐与车联网系统等应用模块均需搭载EEPROM。
这个领域目前主要由外资企业主导，如意法半导体、安森美等。
这取决于普冉股份能否在技术上再一次押对注，并实现对头部厂商的超越。
从几个信息来看，这是有可能的：
第一，普冉股份极度重视研发，2023年公司研发费用1.91亿元，占营收比例高达17%。
经过高强度研发，目前公司已推出了具备400万次擦写能力及200年数据保存时长的EEPROM芯片。
第二，这两年公司在EEPROM市场的增长势头很猛。
从出货量来看，2020年公司EEPROM出货量为15.79亿颗，同比增长148.12%。
而老牌厂商聚辰股份、上海贝岭2020年的EEPROM出货量分别为17.13亿颗和9.56亿颗，同比增长分别为13.69%和80.37%。
早在2020年，公司的EEPROM份额便超过了上海贝岭，逼近聚辰股份。
今年一季度，普冉股份营收增速为98.52%，兆易创新和聚辰股份分别为21.32%、72.49%，再次超越后两者。
根据6月份普冉股份发布的公告——
“经公司财务部门初步测算，公司2024年4月至5月实现营业收入33772万元左右，较去年同期增长131%左右。
2024年以来，随着下游市场的景气度逐渐复苏，公司产品出货量及营业收入同比均有较大幅度提升，公司2024年1月至5月出货量累计约35亿颗，较去年同期翻番，目前在手订单1.7亿元左右（含税）。”
可以预计，二季度公司的营收增速将比一季度再次加快。
总体来看，德明利和普冉股份都是属于那种技术型+市场反应敏捷的选手，今年的业绩确定性很强。
随着半年报陆续披露，必将迎来新一轮的上升行情。
